印度储备银行抑制通胀、管理增长的努力会失败吗? 瑞银这么认为



瑞银已将印度对 2022-23 财年 (FY23) 的实际国内生产总值 (GDP) 预测从此前预测的 7.7% 下调至 7%。 23 财年之后,他们预计 稳定在 6% 的趋势利率,并看到通胀在几个季度内保持在印度储备银行 (RBI) 的舒适水平之上。

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全球大宗商品价格高企(主要是能源)以及俄罗斯-乌克兰冲突和中国 COVID-19 导致全球增长放缓导致 6 月季度放缓; 能源价格上涨、通胀压力和劳动力市场不完全复苏导致国内需求疲软对实际收入造成冲击; 以及将有限的财政资源从资本支出重新分配给更高的补贴(食品、化肥等)以保护低收入家庭免受价格冲击的风险是瑞银下调印度 23 财年实际 GDP 预测的三个关键原因。

“展望未来,我们认为至少三个季度(2022 年 3 月、6 月和 2022 年 9 月的季度)通胀率高于货币政策委员会 6% 的上限的风险。 在这种情况下,将连续三个季度将通胀率保持在 2% 至 6% 范围内的法定任务将被违反,”瑞银经济学家 Tanvee Gupta Jain 在与 Rohit Arora 和 Sunil Tirumalai 合着的一份报告中写道。


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虽然印度储备银行的 瑞银在 4 月份最近的政策审查中保持利率稳定,预计印度央行将从 2022 年 6 月开始加息,并预计 MPC 将在 23 财年末累计将回购(政策)利率上调 100 个基点 (bps) 至 5%。

实际 GDP 预测

它表示,由于全球大宗商品价格上涨,印度可能成为亚洲受贸易逆差扩大影响最严重的国家之一,并预计印度的经常账户逆差 (CAD) 将在 23 财年扩大至 GDP 的 3%(假设布伦特原油均价)每桶 105 美元),高于他们估计的 22 财年 GDP 的 1.6%。

“这远高于 GDP 的 1.7-2.0% 的可持续水平。 从印度的油价敏感性来看,每桶 10 美元的油价上涨会使印度的加元扩大 140 亿美元(占 GDP 的 0.45%)。 印度储备银行一直在抵制卢比的走势,尤其是兑美元汇率高于 77。 如果冲击持续更长时间,印度储备银行别无选择,只能让卢比贬值超过我们对 23 财年末 78 的基本情况估计。 我们的敏感性分析表明,卢比贬值 5% 将推动增长 15 个基点,并可能使通胀增加 20 个基点,”瑞银表示。

瑞银表示,增长放缓(全球和国内)、在估值高企的情况下利率上升是不好的 股票,同时维持年底 Nifty 目标在 16,000 点。

瑞银报告称:“利率上升、估值过高和通胀风险上升让我们担心消费行业,而我们喜欢银行的支持性估值和对利率周期的积极敏感性。”

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